Ibex 35: Se acerca el momento decisivo

[Josephine]

En estos 6 gráficos hay un mensaje del mercado para 2016.
6 Enero 2016.
Fernando Damián. Plaza Financiera.

Feliz año amig@ lector, vamos a retomar la publicación de gráficos, ideas y comentarios, siempre que nos apoye y comparta nuestro trabajo para que sea gratificante el tiempo que se le dedica al análisis, la recopilación de datos y la edición de los artículos... y en esta oportunidad vamos a poner el énfasis en seis charts muy interesantes que están acompañando la realidad y nos pueden dar pistas no solo de por qué sucede lo que sucede sino también, de lo que pasará en este 2016.

En primer lugar vamos a ver un gráfico del EEM iShares MSCI Emerging Markets, con el que podemos apreciar de forma global lo que sucede con el conjunto de las bolsas de los llamados mercados emergentes.
Se advierte a simple vista que hay algo "roto". El chart fue tomado al cierre de 2015 por lo que no contiene el desastroso comienzo de 2016 de China, ni sus efectos en Europa y Estados Unidos. Es decir, no debió haber sorpresa para nadie, ya que este gráfico tenía muy mala pinta desde hace tiempo y todo hace pensar que simplemente estamos apenas en el "comienzo" de algo.
Si tuviéramos un gráfico del crudo veríamos que se parecen mucho, aunque al crudo por los 70 durante el año pasado (ahora estamos por debajo de 40 dólares el barril WTI, aunque estimo que rebotaremos).
Nos podemos imaginar por lo tanto, que de seguirse el "patrón", los emergentes enfilan hacia los mínimos de 2009, para lo cual queda mucho camino. Dicho de otra forma, "quieto y parado" tanto en emergentes como en desarrollados. No es momento para los alcistas porque a diferencia de 2008 (cuando se hablaba de decoupling), ahora son los emergentes los que están liderando un posible giro del mercado a nivel global.

Chart courtesy of stockcharts.com

Muy relacionado con lo anterior, podemos ver cómo se están comportando las principales divisas de los mercados emergentes, que ya tuvieron su paliza en 2015. Pero hay matices.
En azul se observa al dólar frente a la moneda china, que apenas está comenzando a depreciarse aun cuando escuchamos y leímos sobre una "terrible depreciación". En efecto, si bien ese hecho fue una de las causas del primer desplome de la bolsa china (bastante correlacionada con Wall Street últimamente) las monedas de India, Rusia y Brasil se han depreciado mucho más en los últimos 12 meses.
Ello hace pensar que la moneda china tiene mucho recorrido hacia la depreciación, lo que corresponde con un análisis técnico de largo plazo del yuan.
Ello en parte se debió a la amenaza de subida de tipos de interés en Estados Unidos, finalmente concretada en diciembre de 2015. Si bien sólo se subió la tasa un 0,25% ello implica una gran presión para un país (china) que está endeudado en 48 billones de dólares. Para tener una idea de lo asombroso de la cifra, se trata de 48 veces el PIB de España en un año.
Ni siquiera las reservas chinas pueden dar contrapeso al estado de su deuda y su burbuja de crédito (estallido aún no descontado por el mercado), por lo que mal la tienen los chinos y por ende, américa latina en primer lugar y Europa en segundo lugar, pero también Japón y Australia, entre otros.
Todo terminará haciendo mucho daño a las bolsas occidentales. La crisis es por lo tanto global y mucho más globalizada que en 2008.

BKCM on TrandingView.com

Pero hay algo de lo que se percatan pocos y podemos apreciar con el yen. En este caso observamos un gráfico del USDJPY en escala logarítmica en el muy largo plazo. Sin esfuerzo se observa una tendencia bajista y la comunión en la zona de 124 de varias líneas de resistencia.
Ha mi juicio está terminando o ha terminado ya, una "corrección" de largo plazo iniciada en 1995 cuando el yen supo estar muy caro en término reales, justo ahora -non casualmente- cuando está muy barato en tales términos reales. Vemos un nominal en el gráfico, no el tipo de cambio real, pero créanme... ahora el yen está más barato que nunca en su historia y esa afirmación se asienta en datos objetivos y oficiales.
Ello implica tanto como decir que la natural tendencia hacia la apreciación del yen puede reactivarse y con ello podría comenzar a deshacerse el carry trade, que es un carry trade sobre tipo de cambio pero esencialmente sobre tipos de interés, y ello a pesar de que la Reserva Federal de Estados Unidos haya subido los tipos (lo que a simple vista no sería lógico).
En efecto, parece tener mucha más importancia el aspecto técnico que vemos en este gráfico y lo barata que está la divisa nipona en términos reales, algo reconocido públicamente por el Gobernador del Banco de Japón recientemente y para estupor de los defensores de las medidas de relajación cuantitativa, entre los que no me encuentro por supuesto. Es otro ejemplo de que no se puede ir en contra de las fuerzas del mercado, o no por mucho tiempo al menos. Después nos quejamos del descalabro pero no nos acordamos de los responsables.
El primer efecto si se deshace el carry trade se traduce en una vuelta de las inversiones a Japón. Dicho de otra forma, huida de las bolsas occidentales sus los bonos para comprar yenes en Japón y devolver los préstamos allí antes de arruinarse, lo que evidentemente provoca un efecto de retroalimentación hasta que el carry trade se deshace por completo.
Se trata de lo mismo que sucedió en 2008 sin ir más lejos, aunque aquello puede llegar a parecer muy pequeño con lo que sugiere este gráfico en razón de que 2008-2012 fue "parte de una corrección" por más que la dirección era a favor de la tendencia principal. Pero ahora, podemos estar ante la vuelta a la tendencia principal, una de décadas.
Los problemas inconclusos de Japón me hacen pensar en que no se va a romper tal tendencia y que seguiremos dentro de este gran canal.


Cabe mantenernos dentro del ámbito de las divisas y seguir la evolución del euro, porque lisa y llanamente y sin anestesia puedo decir que Draghi fallará. Me hago cargo.
He agregado el porcentaje de alcistas en el euro en cada uno de los suelos más importantes desde 2009 hasta aquí, que nos dice que los últimos dos suelos en 2009 han sido muy importantes de cara al factor, uno de opinión contraria. Cuando hay tantos bajistas (tan pocos alcistas) muchas veces hay un cambio de tendencia, primaria o secundaria, pero un cambio al fin.
Cabe por lo tanto un rebote técnico, lo que no esperarían los defensores de las QE ni los seguidores de tendencia, ni mucho menos los que conectan la QE con la necesaria depreciación de la divisa.
Ello no es siempre así y por una sencilla razón: los demás también juegan al juego.
Pero por sobre todo porque la QE no tiene el efecto que se le asigna en la prensa. Hemos hablado mucho de ello y seguramente hablaremos más cuando el tiempo nos comience a dar la razón si es que seguimos vivos después de lo que viene.

Chart courtesy of stockcharts.com

Nótese además, que paradójicamente hay una señal alcista de largo plazo entre el interés del bono a 30 años de Estados Unidos(arriba) y el interés del bono a 10 años (abajo). Es una divergencia, que no se vio nunca entre ambos y augura que es probable que se la curva de tipos (entre el bono de 2 y 10 años al menos), vaya a estar en negativo. Básicamente, tipos al alza en deflación. Lo peor de lo peor, una pesadilla que aún no tiene ningún banquero central. Por supuesto, esta no es una apreciación de corto plazo ni tampoco algo nuevo, también sucedió así a partir de 1930 y por varios años.
Ya los norteamericanos pagan tipos de más del 4% (más diferencial) en sus hipotecas a 30 años, un 4,15% para ser exactos ahora mismo... por lo que no hay que confundir los tipos de referencia de un banco central con los tipos hipotecarios a pesar de la correspondencia que tiene actualmente el Euríbor y el tipo de referencia del BCE en Europa, lo que no puede mantenerse por siempre en tanto que el primero es un contrato que maneja el mercado y el segundo, básicamente un capricho de aquellos que impiden que sea el mercado el que decida sobre tipos.
Si no me creen pregúntenle a los suizos, que han bajado en 2015 el interés de referencia del BNS al "-0,75" pero han sufrido un incremento de los tipos hipotecarios simplemente porque los bancos controlan ese tipo de interés, como también hacen con el Euríbor por cierto, que se desarrolla en un mercado de manos grandes.
Los tipos hipotecarios pueden subir al intuirse mayor mora futura y creo que es lo que va a suceder dentro de un tiempo (más mora e insolvencias), por más que la relación entre los tipos de interés se mantenga por un tiempo mayor (meses o años).
Tarde o temprano lo que hay que saber es que los que pagan mantienen el sistema haciéndose cargo de los que no pagan... y por ello mismo entre otras cosas, es que también los impuestos en España están tan altos.

Chart courtesy of stockcharts.com

Por último, hay que prestar atención a los denominados activos refugio. Ya vimos uno, el yen, pero podemos ver otro más tradicionalmente visto como refugio: el oro.
Si bien es probable que a futuro el oro caiga a 700 dólares la onza y quién sabe si a menos, sostengo que ha terminado o está terminando ahora mismo una primera pata bajista de una corrección de largo plazo. Es decir, la pata 2011-2015. Tal onda, una primaria, puede dar paso a su corrección con un objetivo hacia por lo menos los 1500 dólares la onza y ello podría tener lugar en 2016 o incluso por más tiempo.

Chart courtesy of stockcharts.com

En conclusión, "todo" (y todo es todo) viene a decirnos que lo que estamos viendo al comenzar el 2016 no es casual. Se están moviendo varios subyacentes estratégicos, que están alineados y que están justificando un ajuste por venir.
Como hace mucho sostenemos, falta no un ajuste sino un "gran ajuste".
Bajo un perspectiva de muy largo plazo se trata de una corrección pero bajo una perspectiva menor, puede ser entendido como un gran mercado bajista y como un crash.
El 2008 por lo tanto, podría haber sido sólo un mensaje. Tal mensaje evidentemente no se entendió y por suerte, el mercado nos está enviando otro antes de que la sangre llegue al río. También por suerte, usted se está enterando antes. Deja un comentario para que todos sepan lo que piensas, compartas o no lo que los gráficos sugieren o aportando nuevas ideas, y no te olvides de compartir este artículo en las redes sociales, que más de uno te lo agradecerá.

[Josephine]

IBEX.
18 de enero de 2016

Desde hace casi año y medio que considero que la subida desde 2012 es una onda X y que no se acopla a lo una pauta impulsiva. Consideré que la onda C de que cierra la X era un gran triángulo expansivo cuya conclusión sería semejante a lo manifestado por una de las trazas rojas de este primer gráfico.



Evidentemente no ha sido así y aunque aún se puede conjeturar que la onda e del triángulo terminara el 4-11-2015 y que desde entonces estemos ante una nueva corrección, hay otros recuentos más elegantes que pronosticaban caídas. Recupero dos de ellos.

Las caídas del primero de ellos (siguiente gráfico) tienen un triple objetivo (he dibujado 2) en el mismo sitio. Desde máximos de abril/2015 estaríamos en una nueva corrección que podría profundizar hasta los objetivos dibujados.



Puede ser también que la subida desde 2012 no haya sido una onda X y si haya sido una pauta impulsiva que en su onda quinta haya solapado su subonda primera y su subonda cuarta. En el siguiente gráfico muestro ese recuento cuyas franjas verde claro son objetivos de posible fondo de corrección. He mantenido el objetivo azul y el rosa del gráfico anterior.



Dejo de conjeturar con Elliott y procedo a exponer tres familias de objetivos en el siguiente gráfico. Los la familia de azules y de verdes agotan sus objetivos en el lugar en el que se haya la cotización actualmente. Los violetas son muy importantes, particularmente el que aún no se ha alcanzado. Por ello, pienso en que pueda haber un rebote desde la zona en la que estamos y que después se pueda ir a buscar el violeta.




IBEX. Se agota la previsión de timing.
19 de enero de 2016

Sí, así es, estamos al final del cálculo de timing que había comentado en alguna ocasión.

La última barra temporal que había puesto es la rosa de la derecha. He añadido tres barras más de color violeta (porque nacen del mismo cálculo que las otras violeta), superponiéndose la primera de ellas en la zona actual de tiempo dentro de la rosa mencionada.



Por otra parte, en el último estudio sobre IBEX comentaba que estábamos en un lugar muy importante en cuanto a objetivos de caída, que era un triple objetivo (aunque había dibujado dos) y que coincidían ahí dos últimos objetivos (El nombrar a un objetivo como último significa que en el método de cálculo de varios de ellos ya no existen más, pero eso no significa que no existan otros objetivos por otros cálculos. Suele ser muy importante el último objetivo, que no se da siempre, y suele provocar giros muy decentes).



Por tanto, esperamos subidas aquí y donde estamos, con posibilidad de un tirón rápido al siguiente objetivo violeta.

[Josephine]

Aqui una parte del informe de la fed, para el que no le haya echado un vistazo
http://www.federalreserve.gov/monetaryp ... 150917.pdf

BIen, me gustaria compartir unas ideas sobre lo que sucede y crear un debate o recibir unas replicas de mi particular vision de la situacion actual...
No soy un experto en esto, solo voy intentando encajar las piezas...

Echando un ojo, al momento global; crisis china y de emergentes, petroleo y oro en minimos, europa quebrada, ...
Solo lo que faltaria que Estados Unidos subiria los tipos de interes,para a mi juicio matar al sistema... si ellos saldrian beneficiados, pero a costa de que? De pegar patadas a unos cimientos mas que tocados del sistema global capitalista y que traeria largo y corto plazo, mas problemas que beneficios...
En una tambaleante recuperacion de las perdidas de 2008, eso seria hundir al sistema en otro periodo de recesion globalizado que duraria otra etapa de tiempo, se podrian desencadenar por primera vez en la historia (corregidme si me equivoco) dos ciclos economicos casi seguidos bajistas??

Bien sobre los datos de la tabla, se puede apreciar que las estimaciones son perfectas para llegar a 2018, por lo que EEUU esta ON FIRE, mientras que los demas estan de bajon...
BIen, entonces si yo seria de la FED, esperaria un periodo X, a que la recupere Eurpoa, estabilize datos china y repunte el petroleo y el oro.... y despues ZASCA! EN toda la boca... subo tipos y todo lo recuperado por el ellos para mi... en cierta manera de hablar...
NO se si lo he enfocado correctamente o simplemente no se lo que hablo... se agradecerian unas directrices...
Gracias...

Goodvalley amigo, europa esta quebrada como la gran parte del mundo, es intrinseco al sistema en el que vivimos... y sino echale un vistazo a esto.
http://www.datosmacro.com/deuda
Que tiene recursos y que todavia le quedan jugadas, es correcto, pero... para que son esas jugadas? Pues precisamente para evitar la catastrofe, sin esos "trapis" no viviriamos en este mundo en el que vivimos, ni la sociedad hubiera avanzado tanto en los ultimos 100 años...mas menos...

Sobre los patrones oro... todos conocemos la historia.... no habriamos evolucionado como sociedad y encontrarnos en este punto... y el que tira del carro y siempre tirara... sera estados unidos...nos guste o no... cuantos veces han incrementado el techo de la deuda en los ultimos 40 años?? Si todo eso... Por no decir que el mundo tiembla con los datos estadounidenses.

Ademas si empiezas correlaccionar graficas con fechas y descubrimientos... te das cuenta que sin eso estariamos en los 50 todavia.... Todos los graficos para arriba... desde el estallido que creo que fue con la II guerrra mundial.... A partir de ahi hegemonia mundial americana y moldeamiento del sistema su gusto... Asi han ido sucediendo los acontecimientos y mucho me temo que si sueltan el sistema se hundira... como "casi" pasa en 2008.... Esto no tiene arreglo y es patada adelante , el progreso asi lo requiere... los ciclos economicos seguiran aconteciendose con etapas buenas y malas...
A lo mejor se me ha ido un poco la pinza... o no consigo explicarme bien...
Hablamos

Aqui estamos otra vez datos estadounidenses y sus previsiones....
http://www.federalreserve.gov/newsevent ... 51028a.htm
Por lo que he leido por ahi, la politica acomodaticia seguira un tiempo mas, dada varios factores, como la inestabilidad de los mercados y una inflacion mas baja de la esperada.... y su posible impacto con una subida de tipos a estas fechas.
Se espera un crecimiento moderado pero estable... Las votaciones 9 a 1 en contra de la subida de tipos...
Pues eso y como estan las cosas...

NO parece que los EEUU esten por la labor de subir tipos en el cortisimo plazo... y viendo las graficos y cositas....
Pues desde 2012 el USD contra todos los principales, se ha revalorizado de media sobre un 30%, por no hablar de contra el yen que se ha revalorizado casi un 75%...
Bien el NAsdaq lleva en subida libre desde 2008, el S&P desde el 2012...
Oro desde 1600 de maximo hasta los 1050 ( -40%) petroleo desde 100 a 40 (-60%)
Y sigue con platino , paladio y demas...
Sobre el oriente, hay mas variedad, dire que, el indice de HONG KONG, ha roto una linea de tendencia SEMANAL alcista, PRINCIPAL, y ahora esta en su pull back... De ser cierto el chartisno, xD, ahora viene un segundo impulso, para completar el ABC de la misma largura que la primera tirada anterior, lo que me lleva a tocar el minimo de Octubre de 2011, con una proyeccion de 6000-7000 puntos mas de caida... (Ya he dicho que soy muy conspiranoico)
El Dax en grafico Semanal esta en el 161 de fibo con la tirada desde el retroceso de 2011... ahi lo dejo, con una proyeccion de 4000 o 5000 puntos para abajo....
Materias primas agricolas pro los suelos en todos los graficos... y el cafe para entrar largo con la casa si hace falta...

Viendo esto... ahora toca.... retroceso de USA contra todo, tednra que soltar lastre en los cruces de pares y yo espero un buen retroceso en sus indices... para completar un patron de suelo historico ( en graficos de dias o semanas) y seguir con el juego...
Si esto sucede, ya sabemos que arrastrara a todas las bolsas y tendra todavia mas impacto en el resto del mundo que en el mismo suelo estadounidense... COn esto las previsiones de los indices deberias de cumplirse.... Ademas repuntara el precio del petroleo, del oro y de alguna materia prima mas...
Bien para todo esto y si es para formar un buen patron historico... entre bajadas, robos de nivels y subidas, yo le doy y 1 año...
Despues de hacer minimos y maximo correspondientes segun activo... llegara el toque de corneta...
Para un segundo impulso largo hasta 2018-2019 o asi... Completando asi un ABC en gaficos grandes. A, subida desde 20008/11, B retroceso de 2015-16, C la tirada hasta 2018...
Que os parece? La teoria esta bien, ahora si las cosas se van aconteciendo habra que ir sacando tajada, porque preveer para no hacer...
Hablamos

viewtopic.php?f=11&t=18615

[Josephine]

Los directivos del Santander siguen comprando: en una semana gastan 5 millones en acciones del banco.
Arantxa Rubio
10/02/2016

Los últimos en adquirir títulos, Isabel Tocino y Rami Aboukhair.
Los títulos de la entidad cotizan en niveles de los años 90.

Después de que la presidenta del banco volviera a adquirir hace unos días 200.000 títulos de la entidad, por valor de casi 800.000 euros, hasta cinco directivos más del Santander la han seguido. Entre todos, se han gastado más de cinco millones de euros en comprar acciones del banco en solo una semana.

Al igual que ella, otros directivos de la entidad han seguido sus pasos: aprovechar los bajos precios a los que cotiza para comprar acciones. El día 4 Isabel Tocino Biscarolasaga, vocal del consejo de administración del banco, adquirió un paquete de 60.000 acciones a un precio medio 3,499 euros, gastándose en total 209.955 euros. Este mismo día, Rami Aboukhair, ejecutivo del Santander en España, compró 100.00 títulos. En total, se gastó 350.000 euros.

Claro que no han sido los únicos. Otros de los miembros del consejo también han elevado su participación en las últimas dos semanas. La mayor operación la realizó Carlos Fernández González, uno de los consejeros externos del banco que se incorporó el año pasado a la entidad. La semana pasada compró 989.210 títulos del banco en dos veces, pagando entre 3,683 y 3,841 euros por acción, hasta gastarse un total de 3,68 millones de euros.

Por su parte, José Antonio Álvarez Álvarez, el consejero delegado de la entidad, adquirió el día 2 de febrero 134.952 títulos por valor de 500.352 euros. Y Rodrigo Echenique Gordillo, vicepresidente del Santander, compró al día siguiente un paquete 100.000 acciones con un desembolso total de 355.746 euros.

Todo esto se produce en un momento en que la acción del Santander cotiza en niveles no vistos desde los años 90. Y aunque sus títulos rebotan más de un 5,5% en la sesión de hoy (la banca es el sector que más está impulsando al Ibex 35 después de que Deutsche Bank haya admitido que estudia realizar una recompra de bonos senior) ya pierde un 21,7% en el año.

La entidad mantiene su recomendación de mantener desde septiembre del año pasado. No en vano, en lo que va de mes hasta cuatro casas de análisis han emitido una recomendación favorable sobre sus títulos: BNP Paribas, BBVA, Findentis Equities y Alphavalue han reiterado su compra.

Cuánto han comprado los directivos del banco Acciones Precio Total
Ana Botín 28 enero 200.000 3,970 794.345
Carlos Fernández 29 enero y 2 febrero 1.000.000 3,762 3.684.705
José Antonio Álvarez 2 febrero 134.952 3,708 500.352
Rodrigo Echenique 3 febrero 100.000 3,557 355.746
Isabel Tocino 4 febrero 100.000 3,500 350.000
Rami Aboukhair 4 febrero 60.000 3,499 209.955
Fuente: Bloomberg

[X-Trader]

Desde luego para una cartera de medio-largo plazo, comprar Santander a estos precios está bastante bien.

Saludos,
X-Trader

[Wikmar]

Pero lo que han hecho atufa a operación para "animar el patio".

[Josephine]

Desde luego para una cartera de medio-largo plazo, comprar Santander a estos precios está bastante bien.

Saludos,
X-Trader

[Josephine]

Hola, creo y veo que las bajadas en la bolsa podrían darse por finalizadas y a partir de ahora los mercados empezarán a subir.
No solo van a subir si no que veremos nuevos máximos, ibex 18.000 !!!, creo que veremos subidas brutales en las bolsas en los próximos meses.
Todo esto podría producirse durante este año 2016 y el principio del siguiente 2017 para luego descender durante 4 o 5 años a minimos, dow 8.000, ibex 4.000 por ejemplo. Para luego iniciar un nuevo ciclo...

Hola, si giramos claro, como no giremos esto se hunde y entramos en la parte de 4 a 5 años del mercado bajista que cierra el ciclo... esto llevaría al dow sobre los 5.000, pero creo que vamos a girar hacia arriba como mucho un año.

Yo soy conspiranoico pero... dejame decirte que lo tuyo se pasa...
SI sube a 18000 y cae despues a 4000.
No pides nada... mas de 100% de subida desde ahora... y luego una caida del 75%.... demasiado pal cuerpo...
Esto se sale de la escala.... de lo paranormal...

Por lo que veo te estás basando en una cuenta de Elliott donde ahora estaríamos en la onda (4) de la gran tendencia alcista empezada en 2009 (siempre refiriéndome a los índices americanos)

Quien sabe, ahora las cosas pintan mal y los índices pueden caer otro 10% y seguir en su tendencia alcista de largo plazo.

Por mi operativa no le doy mucha importancia saber donde estaremos dentro de tres meses o un año, pero siempre hay algo dentro de nosotros que nos impulsa a mirar más allá del horizonte.
http://i63.tinypic.com/28vvvqv.png

Hola, para que lo veáis un poco más claro, estamos a lo equivalente al dow en el año 1927-1928.

El ciclo del cual hablo empieza el 1932 y acabará en el máximo sobre primavera 2017 luego bajaríamos unos 4-5 años más o menos y volveríamos a empezar de nuevo en el 1932.

Problema: si esta onda que acaba en el 2017 pertenece a la 5 de otro más grande entonces la corrección va a ser de 22-25 años.

El adjunto Kondrátiev_ciclos.JPG ya no está disponible

viewtopic.php?p=217913

[Josephine]

Cierre de los mercados europeos.
11febrero

El sector bancario está acorralado y con él, las bolsas
Grave bajada en las bolsas europeas, como siempre mucho más que Wall Street, que tampoco está bien.
***Las ventas en el sector bancario han sido muy severas, y la crisis del sector es de órdago.

*Societe Generale ha dado malos resultados y nada más abrir ya caía 12%, Credit Suisse estaba en mínimos de 25 años, los credit default swap de Deutsche Bank de deuda subordinada en casi 600 puntos, marcando ya problemas graves.
¿Y qué le pasa a los bancos?
*La caída fortísima del crecimiento en China les llega como una onda expansiva en muchos de sus negocios
*La exposición a emergentes, que no tienen forma de evitar la crisis con los problemas chinos les perjudican
* La caída del petróleo, les puede hacer perder mucho dinero, porque están muy expuestos a las petroleras. Las más pequeñas ya empiezan a entrar en default
*La banca italiana tiene serios problemas de morosidad: vean la evolución reciente del precio de los credit default swaps (CDS)



Pero este temor se ha extendido a otros países de la Eurozona... No está claro que estén en general los bancos de la eurozona saneados, se teme que hace falta aún mucho más dinero
Vean la evolución del precio del CDS del Deutsche Bank(y la consecuente caída de la acción):



E, incluso, del Reino Unido: vean la evolución reciente del precio de los credit default swaps:



*Con todos los bancos centrales apretando de nuevo el tema de tipos de interés, menos Yellen que aunque parece más despistada que un pulpo en un garaje no tardará en darse cuenta, el margen de los bancos no tiene esperanza alguna de recuperarse…

***Se ha vendido deuda periférica, especialmente deuda portuguesa, que en 10 años se ha ido al 4%, impensable la que se estaría liando si no estuviera el BCE comprando



***El petróleo sigue cayendo a plomo, y va por la zona de 26 dólares



***La tendencia es duramente bajista, y todos los ojos están puestos en el soporte 1.800 del S&P 500.

Mundo Hedge Fund.
¡¡¡ El 3febrero2016, las grandes instituciones cambiaron de posición por primera vez desde el 3diciembre2015 ... de bajistas a neutrales !!!
El saldo de las instituciones al cierre de ayer sigue siendo neutral y se mantiene la alta actividad. Como no perdemos los mínimos anteriores en Wall Street, debemos seguir muy atentos a la situación por si acabamos buscando esa zona en los índices principales y hay cambios en su saldo.

[Josephine]

Las cinco razones de por qué las Bolsas tienen que subir.
Virginia Gómez Jiménez
15-02-2016

Arranca una nueva semana en las Bolsas, hoy sin la referencia de Wall Street pero con las Bolsas chinas volviendo a negociarse tras una semana completa cerradas debido a la celebración del Año Lunar chino. “Muchos temían la apertura hoy de la bolsa china tras una semana cerrada. Y una semana con importantes descensos iniciales, aunque finalmente matizados por las subidas del viernes con los datos económicos de EE UU mejores de lo esperado”, explica José Luis Martínez Campuzano, estratega de Citi en España.

Las subidas vuelven a los parqués bursátiles con fuerza pero los inversores se preguntan si ya ha pasado la tempestad o aún asistiremos a nuevos episodios de ventas masivas debido al miedo a una recesión en EE UU y/o Europa. "Lo que ha quedado patente una vez más es el entorno de volatilidad en el que nos movemos", explican en Renta 4.

Por su parte, Daniel García, analista de XTB, explica que la razón principal por las que las Bolsas deberían subir sería una superación de esa crisis de confianza y un aumento del interés comprador por parte de los inversores. "Al revés de que para que suba la bolsa se necesita que los inversores quieran comprar, para que la bolsa caiga sólo necesitamos no que los inversores quieran vender , sino que se elimine el apetito comprador, y esta ausencia de compras presiona los precios a la baja", añade el experto que cree que "la coyuntura económica no es tan mala como para ir perdiendo un 16% en lo que va de año y si hace unos meses nos hubieran dicho que las bolsas estarían a estos precios no hubiésemos dudado ni un segundo el poder comprar a estos precios".

¿Por qué las Bolsas deberían subir?

1- China y la subida del yuan

El gigante asiático está en pleno proceso de cambio de modelo económico desde una economía basada en la industria y en las exportaciones a otra sustentada por la demanda interna. Esta transformación es complicada y el mercado ha estado temiendo un aterrizaje duro de la economía. Sin embargo, Juan José Fdez-Figares, director de análisis de Link Securities, explica que “a pesar de los temores de los inversores, el escenario más factible para China es un aterrizaje suave. Si el sector servicios logra sustituir el papel del manufacturero sin mayores traumas, y eso se refleja en un crecimiento económico estable de entre un 6 y un 6,5%, los mercados se tranquilizarán”.

El Banco central chino ha ampliado en 30 puntos básicos, hasta más menos 2% diario, la variación que permitirá a la cotización del yuan frente al dólar, además de intervenir con más rotundidad de lo habitual para apreciar su divisa. El gobernador del PBOC ha dicho esta madrugada que “no hay una base para una depreciación continuada del yuan”, respaldando esta apreciación.

Así, en las últimas horas, el yuan se ha apreciado hasta máximo de 10 años frente al dólar (niveles de 6,7945 yuanes/dólar). Todo ello, a pesar de unos datos en China de comercio exterior negativos. “La balanza comercial de enero ha arrojado un superávit mayor a lo esperado al situarse en 406.200 (vs 389.010 millones de yenes y 382.050 millones de yenes previo) como consecuencia de una caída más acusada de las importaciones. Las exportaciones ceden un 6,6% interanual (frente al alza del 3,6% estimado y un alza del 2,3% previo) y las importaciones cayendo un 14,4% (frente a una subida prevista del 1,8% y una caída del 4% anterior”, explican desde Renta 4.

2- No se vislumbra recesión en EE UU y Europa, por el momento

“El consumo privado y el sector residencial están soportando la primera de estas economías, beneficiándose de los bajos precios de la energía y de los bajos tipos de interés”, explican desde Link Securities. La firma de análisis cree que en Europa, y por ahora, a pesar de su débil crecimiento, las economías de la región están lejos de volver a entrar en recesión. Entre las razones esgrimidas por Link Secuirities está el que los “bancos centrales parecen predispuestos a seguir apoyando estas economías con sus políticas monetarias expansivas a pesar de que, como han manifestado en múltiples ocasiones, este apoyo tiene límites y debería ir acompañado por reformas estructurales que los Gobiernos de estos países no parecen dispuestos a llevar a cabo por el alto coste político que conllevan”.

Por su parte, los expertos de Renta 4 consideran que ayudará el hecho de que la Fed se tomará con calma las subidas de tipos (el contexto internacional y una inflación inferior a la esperado van a permitir que la subida de tipos sea mucho más lenta y gradual que la indicada por la Fed el pasado mes diciembre). Además, el mercado está esperando nuevos estímulos del BCE en marzo. Y no es el único que toma medidas. El Banco Central de Suecia ha rebajado su tipo repo 15 puntos básicos hasta -0,5%, a la vez que se ha mostrado dispuesto a seguir tomando nuevas medidas expansivas en el futuro.

La casa de análisis considera que “en la medida en que los datos macroeconómicos en Estados Unidos y China mantengan un tono positivo o al menos den muestras de estabilización (y no de deterioro adicional) deberían ayudar a disipar las dudas del mercado sobre una posible recesión”.

3- Estabilización del precio del crudo

En los últimos días, hemos asistido a una subida del precio del petróleo. “Es muy factible que por “necesidad” los países productores de petróleo, especialmente los de la OPEP y Rusia, terminen por alcanzar un pacto para “regular” la producción de crudo aún a costa de seguir perdiendo cuota”, explican desde Link Securities. Los elevados déficits de sus balanzas fiscales y el riesgo de tensiones políticas internas estarían presionando en este sentido. El problema es determinar cuándo cederán y adoptarán esta estrategia. De cumplirse esta hipótesis, las Bolsas mundiales reaccionarán al alza con mucha fuerza, recuerda la firma de análisis.

4- Valores excesivamente castigados

Las fuertes caídas que han sufrido las Bolsas en las últimas semanas han dejado a algunas compañías a precios de ganga, sobre todo en sectores como el bancario, uno de los más perjudicados y que han llevado a estos valores a marcar nuevas cotas mínimas, incluso por debajo de los niveles a los que cotizaban en 2008. "Esto ocurre en un momento en el que sus expectativas de resultados son mucho mejores y sus balances se encuentran muy saneados. Es decir, creemos que hay grandes oportunidades en el sector para los inversores a largo plazo", explican desde Link Securities.

Bankinter explica que los bancos europeos se están viendo penalizados por el incremento del riesgo crediticio a nivel global, especialmente en el sector de la energía, por la incertidumbre que ha generado la revisión de las carteras de crédito por parte del BCE, especialmente en Italia cuyos bancos tienen una tasa de mora mucho más alta que la media europea y en Grecia donde los dos mayores bancos acumulan pérdidas superiores al 65% en el año.

5- La Bolsa, única inversión atractiva

La renta variable es actualmente la única inversión atractiva dado los bajos tipos de interés que ofrecen los depósitos bancarios y los elevados precios de la renta fija, algo que conlleva muy bajas rentabilidades. En este sentido, muchas compañías con gran visibilidad futura de resultados –gran recurrencia de los mismos debido a las características defensivas de sus negocios- ofrecen actualmente rentabilidades por dividendo muy superiores a las que ofrecen sus bonos a largo plazo.

EN MARKETWATCH
Hulbert: ¿Qué mercado bajista? La bolsa subirá en seis meses.
12/02/2016

En opinión de Mark Hulbert, el columnista de MarketWatch, hay más posibilidades de que las bolsas suban en seis meses, que de que sigan cayendo.

En su último artículo reconoce que “esta afirmación podría no parecer realista, dado lo mal que se ha comportado la bolsa en las últimas semanas. Pero después de estudiar las 120 ocasiones en las que la bolsa ha caído tanto como lo ha hecho desde diciembre, la opción más probable es que la bolsa suba”.

El columnista se ha centrado en las caídas del Dow Jones similares a las que se han producido desde el pasado 29 de diciembre. Así, de las 29 sesiones en las que la bolsa ha operado el selectivo ha caído un 11%. Hulbert ha analizado todos los datos del índice desde 1800, su fecha de nacimiento.

Los resultados aparecen en un gráfico en el que se puede observar cómo ha sido el comportamiento de la bolsa en situaciones parecidas. Explica que la última vez que el Dow Jones cayó al menos un 11% en 20 sesiones fue el verano de 2011. En los siguientes tres meses, el índice subió más de un 8% y en seis meses las subidas eran de, al menos, un 20%.

Con todo, el experto explica que “es necesario decir que el mercado no siempre ha rebotado tras pérdidas tan elevadas. Pero lo ha hecho más veces de las que no lo ha hecho”.

Explica que “esto es, precisamente, lo que sugieren los contrarians. Las caídas de más de un 11% en 29 sesiones son tan raras y tan dolorosas que hacen que muchos inversores no vean más solución que la de tirar la toalla. Esto, de hecho, lo que hace es establecer las condiciones necesarias para un rally poderoso, incluso si las caídas ocurren en un mercado bajista secular”. En su opinión, las actuales caídas no parecen el inicio de un mercado bajista.

[Josephine]

CAÍDAS EN LOS MERCADOS
Algunos gráficos del Eurostoxx que dan mucho miedo.
Estrategias de Inversión 12/02/2016

La feroz reacción de los mercados en los últimos meses ha tomado al mercado por sorpresa. Tanto, que hay quienes se preguntan si estaremos ante un nuevo gran mercado bajista. Los expertos de Citi acaban de publicar un informe en el que han preparado algunos gráficos que, por lo menos, dan algo de miedo.

Por un lado el que titulan “triple techo”. En el explican que el Stoxx 600 rompió la cota de 400 puntos en marzo de 2000. Apuntan que esa situación “marcó el final del mercado alcista que duró desde 1980 hasta 1990”. Recuerdan que el índice también superó esta cota en 2007 y en ese momento se puso fin al mercado alcista de 2003-2007. Por último, el Stoxx 600 rompió la zona de los 400 puntos en abril del año pasado, animado por el entusiasmo del QE del BCE. “La corrección desde ese momento ha sido violenta, especialmente en los dos últimos meses”, explican. Este es el gráfico.



En el siguiente gráfico los expertos de Citi ilustran el movimiento de los mercados europeos durante los grandes mercados bajistas de los últimos 40 años. Las bolsa cayeron un 60% durante los años 2000 y 2003 y durante 2007 y 2009. Señalan que “en la actualidad la bolsa europea ha caído un 25% desde los máximos del año pasado”. Los analistas explican que los dos últimos grandes mercados bajista estuvieron acompañados por caídas del PIB mundial que se tradujeron en descensos de los beneficios de las empresas. En su opinión “es eso lo que se requiere fundamentalmente para que la bolsa caiga desde los niveles actuales”. Aunque explican que “en la actualidad hay pocos síntomas de que esto se vaya a producir en Europa las revisiones semanales son negativas”, apuntan.



Si se miran la evolución de los PMI durante los grandes mercados bajistas de 2000 y 2007 se puede observar que “las lecturas cayeron por debajo del nivel de 50 –el que marca recesión- un año después de que hubieran comenzado las caídas”. Con todo, explican que “los PMI son un buen indicador de crecimiento y que el beneficio de las empresas y los dividendos son buenos para ver cómo pueden hacerlo las acciones en bolsa, aunque ninguno de ellos son buenos indicadores para prever mercados bajistas”.



En su opinión, para la labor de predicción funcionan mejor los spread del crédito y la curva de rentabilidades de los bonos, fundamentalmente esta última. Explican que “los spread de crédito si muestran una recesión, pero que la curva del treasury americano no”.

En la entidad terminan diciendo que “todo lo dicho no significa que se tenga que repetir lo ocurrido en 2008-2009 o que no tenga por qué hacerlo. Lo que significa es que el daño que el nivel de la bolsa ya refleja un gran daño en los fundamentales de la economía. Por último, los niveles de valoración también reflejan que la economía global y el ciclo de los beneficios de las empresas necesitarían colapsar agresivamente para justificar más caídas en los mercados, si se mide –claro-, por los fundamentales”.

[Josephine]

....Nuestro sistema financiero está vendiéndolo todo en estos rebotes, buscando el lado corto.
8.300 puntos de nuestro Ibex es un estupendo stop de cortos.
Debemos buscar el lado bajista.
¿Es este rebote el bueno?
Cuando nos toque rebotar con fuerza nadie va a querer comprar, a nadie le va a apetecer.
¿Pero por qué USA aún no ha caído?
Ojo que USA tiene año electoral, y en estos casos Europa se adelanta.
El Dax está caído y ya se está adelantando.......
Alberto Iturralde.
15/feb/2016
http://www.ivoox.com/alberto-iturralde- ... 341_1.html

[Josephine]

Eurostoxx 50




Este recuento de ondas de Elliott es consistente mientras que la cotización no transgreda la línea punteada roja.
En los tres gráficos se pueden apreciar 4 franjas de colores de objetivos bajistas de precio. Hay suelo.
Empezamos onda impulsiva V alcista que puede batir los máximos precedentes, más allá de 3.800 puntos,
u onda correctiva B alcista que subirá un trecho apreciable de todo lo bajado desde máximos.
Salvo transgresión de línea punteada roja.

[Josephine]

Factores alcistas

1.-En el inicio del 2016 los mercados europeos pierden mucho más que los grandes índices americanos

2.-Los insiders, es decir directivos que tienen acciones de su propia compañía están comprando, e históricamente esto es bueno, aunque claro, volvemos a lo mismo de antes, para EEUU, Europa parece con sus propios problemas

Como ven las fases de compras de los insiders se suelen anteceder a claras subidas, así viene pasando desde 2008.
El problema es que este indicador es algo lento, y a veces el proceso puede durar varios meses antes de la reacción, pero no es una mala indicación como podemos ver muy claramente.

3.-Posición cash de Fondos
Bank of America en una nota a clientes comenta que en su última encuesta a gestores de fondos, sale que tienen el 5,6% de POSICIÓN CASH, es decir la mayor posición desde 2001.
Comentan que cuando pasa por encima de 4,5% como es el caso actual se genera casi siempre una señal de compra que funciona en el medio plazo, y de venta cuando baja de 3,5%, todo ello por ley de sentimiento contrario.


4.-Alcistas en AAII
En las últimas encuestas de la Asociación Americana de Inversores Individuales, MENOS ALCISTAS QUE EN 2003 y 2009, cuando se avecinaban fuertes mercados alcistas.



Factores bajistas

1.- Bullish Consensus de Market Vane (semana pasada)

Es un dato clave al que hay que estar muy atento

El Bullish Consensus de Market Vane vuelve a caer a 47% desde el 50% de la semana pasada.
Hay que tener en cuenta que este indicador de Market Vane está confeccionado mediante consultas no a particulares, sino precisamente a todo lo contrario, a profesionales del sector, es decir, CTA (Commodity Trading Advisors).
Tradicionalmente, de puertas adentro, en el mercado se considera que los CTA suelen estar en el lado correcto y que hay un indicador que miran con interés: el de la media de cuatro semanas.
Por encima de 67% se interpreta como fuerte sentimiento alcista, que va menguando a medida que se aleja de ese nivel.

La media de cuatro semanas baja a 48,5 desde 49,5 y debemos tener extremo cuidado con esta lectura ...
(¡¡¡ OJO ... 2ª semana con media de cuatro semanas <50 Este indicador es uno de los más efectivos que existen para anticipar las tendencias bajistas cuando la media de 4 semanas baja de 50%.

Tiene un track récord impecable de acertar todos los grandes giros del mercado a la baja, es decir, de anticiparse antes que nadie a las tendencias bajistas, visto desde otro punto de vista, a confirmarlas:
1- Acertaron el crash de 1987 girando a bajistas antes de que pasara.
2- Acertaron el susto de 1998 girando a bajistas en cuanto se empezó a flojear, cuando a mediados de julio de 1998 el Dow Jones cayera de 9.367 a 7.467, es decir se metió entre pecho y espalda una bajada del 20,2%.
3- Pasaron a bajistas de forma continua desde primeros del 2000, y ya no pasaron de forma consistente a alcistas hasta que en el 2003 el mercado pasó a alcista.
4- En la crisis de 2007-2008 estuvo largo tiempo por debajo de 50…
5- En la última zona de problemas, entró por debajo de 50

2.-Ojo al ratio put call del Eurostoxx
Está en los menores niveles desde noviembre...
Esto no es bueno para las bolsas europeas y no termina de cuadrar con los sustos que hemos vivido.
¿Demasiada confianza en el rebote?


3.-Indicadores de sentimiento inversor
GRAMI (Global Risk Aversion Macro Index)
EMRA (Emerging Market Risk Aversion Index)
NISI (News Implied Sentiment Indicator

Nuevos máximos recientes tanto en el GRAMI como EMRA, mostrando un claro deterioro del apetito por el riesgo….


También el NISI en niveles de venta….

http://www.estrategiasdeinversion.com/carpatos

[Josephine]

Puntos de entrada claros en bolsa española durante 2016
Javier Galán
03 febrero , 2016

Todos los años me gusta intentar buscar zonas de cotización y valoración donde los inversores y ahorradores encontramos mayor margen de seguridad y mayor potencial de beneficio. Esperamos que 2016 vuelva a ser un año volátil como lo ha sido 2015, por lo que abstraerse de las noticias y movimientos bruscos de las bolsas, y fijarse puntos de entrada por niveles de valoración nos ayudarán a tener la cabeza fría y tomar las mejores decisiones de inversión.

El Ibex 35 comienza el año en 9.500 puntos con un beneficio por acción teórico esperado por sus componentes ponderados de 693,55 puntos, es decir, a 13,7x beneficios o 13,7x PER’16e.

El beneficio más bajo generado por el Ibex 35 en los últimos 10 años que incluyen todos los años de la mayor crisis de los últimos 50 años, fue de 415,74 en 2012, es decir, un beneficio un 40% por debajo del beneficio esperado por el consenso de analistas para 2016. El beneficio más alto generado fue en 2007 que se ganaron 1.350 puntos del teórico beneficio por acción del Ibex 35, es decir, un 94,8% superior al beneficio por acción teórico del Ibex 35. La mediana de estos 10 años es de 966,23 puntos, lo que significa que el PER de la bolsa española si consideramos el beneficio medio de los últimos 10 años es de 9,8x PER a comienzos de año.

En la siguiente tabla muestro los rangos de valoración con un Ibex desde 12.000 hasta 8.000 puntos con sus respectivas valoraciones a esos niveles.



Desde mi punto de vista, si el Ibex vuelve a subir hacia zonas cercanas a los 12.000 puntos a los que cotizó en mayo de 2015 o a principios de 2010, serían puntos para reducir la exposición a bolsa española ya que a nivel fundamental, las valoraciones estarían muy exigentes en los 3 ratios que muestro en la tabla (PER, dividendo y valor contable), pero, si volvemos a vivir un periodo de incertidumbre por cualquier motivo, el nivel de los 8.000 puntos de Ibex, sería un buen punto para incrementar la exposición a bolsa española, ya que 11x PER, 5,4% de rentabilidad por dividendo o 1x valor en libros, serían históricamente zonas donde los inversores han maximizado los beneficios y rentabilidades obtenidas de la renta variable.

La dificultad para encontrar los mínimos y máximos radica en los de-ratings y re-ratings de las valoraciones de las empresas. Así, en 2012 el Ibex 35 llegó a cotizar a 19x PER´12 y en 2008 llegó a cotizar a 6x PER´08, obviamente con diferentes estimaciones de beneficios a la actual.

Si descartamos comprar en mínimos, básicamente porque es más fácil que te toque la lotería que comprar en los mínimos, concluiremos que si compramos bolsa española por debajo de 8.000 puntos de Ibex 35 en algún momento de los próximos meses, estamos comprando un activo diversificado en las principales compañías de España a unas valoraciones de: 11x PER’16e; 5,4% rentabilidad por dividendo ‘16e y a tan solo 1x su valor contable ‘16e que históricamente ha sido un punto de compra que ha obtenido rentabilidades muy elevadas los siguientes meses con un margen de seguridad muy alto.

Espero que no caiga el Ibex hacia esos niveles, pero de corregir, lejos de asustarse, hay que estar felices de tener la oportunidad de comprar la bolsa española tan barata y aprovechar para comprar/incrementar en fondos de inversión como Renta 4 Bolsa FI que gestiono desde hace más de 10 años.

Si llega la bolsa europea hasta estos niveles hay que comprar
Javier Galán
10 febrero , 2016

Al igual que hice la semana pasada con la bolsa española, esta semana analizo las valoraciones y beneficios de los principales índices europeos para intentar buscar zonas de cotización y valoración donde los inversores y ahorradores encontramos mayor margen de seguridad y mayor potencial de beneficio. Esperamos que 2016 vuelva a ser un año volátil como lo ha sido 2015, por lo que abstraerse de las noticias y movimientos bruscos de las bolsas, y fijarse puntos de entrada por niveles de valoración nos ayudarán a tener la cabeza fría y tomar las mejores decisiones de inversión.

En la siguiente tabla muestro los rangos de valoración con un Euro Stoxx 50 y un Stoxx 600 en los niveles de principios de año, hasta un 20% de revalorización, y hasta un -20% de corrección con sus respectivas valoraciones a esos niveles.

La bolsa europea debería obtener retornos razonables en 2016 si las empresas generan el beneficio que se espera de ellas, y hay mucho potencial en el caso que las empresas sorprendan positivamente al consenso. El riesgo….que los beneficios defrauden y no encontremos con otro año sin crecimiento de los mismos.



En este sentido, es importante remarcar que mientras los resultados empresariales en todo Europa (incluyendo zona no euro), no han conseguido crecer en 2015, los resultados de las empresas de la zona euro sí que van a haber crecido en torno al 10%, que no es nada despreciable y que marca un punto de inflexión a la tendencia de los últimos años.

El Euro Stoxx 50 comienza el año con un PER’16e de 14x, algo más barato que el Stoxx 600 pero con menor crecimiento de los beneficios esperados y con una composición del índice muy diferente, ya que el Euro Stoxx 50 está más concentrado.

De hecho, llama mucho la atención que el Euro Stoxx 50 esté a un 30% de los beneficios que se generaron en 2007, mientras que el Stoxx 600 a tan solo un 13%. El excesivo peso del sector financiero y el energético tienen la culpa.



En mi opinión, existen motivos para ser optimistas ya que en los rangos altos de las bolsas que se muestran en las tablas superiores, las bolsas estarían en línea con sus valoraciones de los últimos 20 años, pero por el contrario, si las bolsas europeas corrigen hacia zonas cercanas a las 11x PER, 1x Valor Contable o cerca del 5% de rentabilidad por dividendo, nos darían una gran oportunidad de comprar la bolsa europea a valoraciones muy baratas en términos históricos con un grado de seguridad alto.


Tras las caídas, ¿están baratas las bolsas?
15 febrero , 2016

Desde principios de año, las bolsas registran en general pérdidas de dos dígitos. En el caso del S&P500, del -6,8%, del -15,6% el Eurostoxx50, y del -17% el selectivo español.

Debe señalarse que dos de los tres índices cerraban el año pasado con un PER12 meses forward por encima de su primera desviación típica. Esta situación reflejaba bolsas muy caras y arrojaban una señal de advertencia. Las caídas desde principios de año ha permitido cierta corrección de esta situación.

Pero no ha sido homogénea. Así en el caso del S&P500, el PER12 meses forward se mantiene cercano a su primera desviación típica. Debe señalarse que los cálculos los hacemos respecto a los 10 últimos años.



Por su parte, tanto el Eurostoxx como el Ibex se han alejado de esa situación.




Con todo, los tres índices se mantienen por encima de la media de los 10 últimos años. El que presentaría una situación relativamente más atractiva sería el Ibex35, ya que su PER12m forward está en 12,8x frente a una media en 12,0x. Estaría seguido por el Eurostoxx (13,1x vs 11,7x), y finalmente el S&P500 (15,4x vs 13,9x).

Con todo, y pese a una campaña de resultados empresariales modesta, se observa una revisión al alza de los BPA a 12 meses para el Eurostoxx (+3,6%) y del S&P500 (+1,8%); pero a la baja en el caso del selectivo español (-3,9%). La revisión del BPA 12 meses incorpora ya las expectativas para 2017.